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金か？愛か？

• 見ているお客さんからも、胡散臭く見える。「好きで作っている訳ぢゃないんだな…」「なんというか、これじゃない感。愛が無い！」
• 「絶対に売れる」を見越してマーケティングをしたり、論理的に考えていく訳だが、圧倒的なパワーを出してくれる「情熱や感情」の力を借りにくくなる。

投資にも戦略があり、
利益を出せるべくして出せると
確信を持って株を購入するものです。

これを実現するためには

半永久的に右肩上がりで成長し、
複利を毎年20パーセントずつ
成長させてくれる企業を選ぶことです。

株式投資初心者でも容易に
利益をもたらしてくれる企業の特徴とは？

８つのチェック項目を御紹介していきます。

①その企業は独占（的）企業か？

完全独占だと
証券法取引違反なのですが

独占（的）企業とは

この会社にしか作れないモノ、サービスを
提供することが出来るので
ある意味独占状態の会社があります。

いつも他の競合他社と
価格バトルをしている会社とは違って

独占（的）企業は
そこでしか買えないので
自分で商品、サービスの価格を決められます。

パイを奪い合うために
価格競争で薄利多売になったり
疲弊していくことはありません。

長く成長し続けられる企業が
取っている戦略です。

ライバルの居ない独占（的）企業は

・ライバルには真似することの出来ない
「徹底的な経費削減」をしているか？

もしくは

・ドルガバ、ヴィトン、モスバーガー、
ペプシコーラなど

企業の名前が「固有名詞」で広く
認知されているような企業であるか？

または

・経営資源（人、物、金、時間、情報）は
１つの分野に集中しているか？
本業を１種類のみし絞っているか？

以上の
いずれかの特徴を持っているので
投資する企業を探すときに
最初の判断材料になります。

②その企業の事業内容をよく理解しているか？

投資しようとする企業が作っている
商品、業界のことを徹底的に
知っていなくてはなりません。

株式投資をする際リスクを低くした状態
でなければ、株を買ってはいけません。

何か矛盾しているようにも
聞こえるかもしれません。

そもそも株式投資における
「リスク」について、
誤解されている人の方が多いので
ご説明します。

リスクとは

日本語に訳した時に
「危険」と出ますが

これは株式投資の
「リスク」は「危険」という意味では
無いのです。

株式投資の「リスク」の本当の意味とは
「不確実性、よくわからないこと」
という意味です。

リスクが低いということは自分が
その会社の事業内容、業界のことを
知っているから

「不確実性、よくわからないこと」
が少ない。

つまり
「リスクが低い」
という意味になってくるのです。

例えば

ある企業で新薬が開発されて
周りの人やメディアで話題に
なっていたり熱狂したとしても

自分が医療業界のこと、
その会社が出す薬のことについて
知らなければ手を出してはいけません。

半導体を作っている会社ならば
その半導体はどに使われいる部品なのか
知っていなければなりません。

会社が提供するサービスの内容を
熟知しておかなければなりません。

ギャンブルをしている訳では
ありませんので、
当然、自分が「よくわからないもの」に
手を出してはいけない訳です。

③製品、サービスは20年後も存在するか？

その企業の製品、サービスは
20年後の人々にも使われているか？

10年、20年、30年後も右肩上がりで
成長する会社を予想して
株を握り続けている訳ですから

その企業の製品、サービスは
20年後の人々にも使われていると
想像できるなら、心配いりませんが、

一時的なもので、
将来的に無くなると思うものならば、
避けるべきです。

④多種類の事業を営む複合企業か？

独占（的）企業の取っている戦略の
うちの一つが、

経営資源（人、物、金、時間、情報）は
１つの分野に集中してるか？
本業を１種類のみであることが前提である。

と説明しました。

上手くいっていない会社ほど
いろいろな事業に手を出してしまい、

会社の戦力となる
「お金、時間、人材、エネルギー」
が分散してしまっているのです。

例外として

剰余利益を使いながら
子会社を買収して、
他の事業をこなしている場合なら
問題ありません。

ソニー株式会社ならば
本業の電気機器のほかに

子会社を買収して
「映画・映像の制作事業」「音楽事業」
「インターネットサービス事業」
「銀行、金融事業」「不動産」「保険会社」

など、多種多様に手掛けています。

本業の電気機器の事業が赤字でも
「金融と保険」の事業の利益に
助けてもらい

連結決算では黒字という
結果を出しています。

なので

事業を１つだけに集中していなくても、
むやみやたらに他の事業を買収して、
足を引っ張るように赤字を出すことなく
収益を上げているなら良いのです。

⑤その企業の財務は盤石か？

決算書を見た時に

負債ゼロと純資産のバランスは
どうなっているか？です。

（図A）

貸借対照表を見た時に
負債ゼロの純資産が
プラスでしたら磐石です。

逆に、
負債が純資産を超えていたら
投資対象に入りません。

と言うのも
極端な言い方なので

貸借対照表を見た時に
たとえ負債があったとしても
判断するポイントは

借金返済を10年以内に
返せるかどうかです。

つまり
損益計算書を見た時に

売上からすべての経費
（原価、販売管理費、営業外費用、
特別損失、法人税）

を引いた時に
最終的な利益（当期純利益）が出ます。

そして
貸借対照表の負債の数字と
見比べてみます。

（図B）

100億円の負債に対して
純利益が20億円

5年で負債の借金を
返すことが出来るので
負債があっても大丈夫な例です。

もちろん、返済期間が短ければ
短いほど良く、

その会社が本気を出せば
すぐに返すことの出来る力を持っているか
どうかです。

（図C）

逆に、投資対象から外れてしまう例は
200億円の負債に対して
純利益が4億円

負債の借金を返すのに
50年かかってしまいます。

これでは
純利益を会社の規模を拡大するための
投資することも出来ず、
株主にとっても複利をもたらしてくれる
企業とはなりえません。

⑥その企業は自社株、買い戻しを行っているか？

会社が自社株を会社が買戻しを行い
株式数を減らすなら

企業の利益、純資産の分ける人数が
減っていくので我々株主にとって
有意なのです。

逆に増資しようとして株を発行して、
新規の株が増えれば増えるほど
自分の株の価値が
低くなっていってしまうのです。

発行株式数を
・自社株買いを行って減らしているのか？
・増資するために増やしているのか？

賃借対照表を見るとわかります。

本業である利益があって
純資産を増やしているのではなく

新規株を発行して
資金を増やしているのなら

本業が上手くいっていない可能性が
あるのです。

本業が上手くいっていない会社は
投資対象から外れます。

⑦会社の製品・サービスの価格は上昇傾向か？

世の中の物価、物の価格は
上がり続けて当たり前です。

なぜなら、お金は交換の道具ですので、

お金は毎年、政府が管理する
銀行が印刷しているので
お金の価値が下がり続けて
当たり前なのです。

これをインフレといいます。

ただ日本の場合は
デフレ（物価が下がったこと）は
世界でみたら極めて特殊な事例です。

基本的にはお金の価値は下がり、
物価、物の値上げをして当たり前
なのです。

投資を検討している会社が出している
商品、サービスの価格が
市場や自然の流れに逆らっていないか？

上手くいっている会社ほど
価格を自由に決められる傾向にあるので、
利益を減らしてでも値下げをすることは
ありません。

投資を検討している会社が出している
会社の商品、サービスの価格も
確認をしておく必要があるのです。

⑧その経営者は、偉大な企業へと導き得る人か？

注意して欲しいのが
どんなに優秀な経営者だとしても
戦略、業種、ダメな企業であればNGです。

経営者が良ければ
「なお」良しという判断になります。

経営者とは？

「個人としては謙虚」
「職業人としては頑固」
という２面性を持っていることです。

「個人としては謙虚」とは

・世間に迎合しない、
・敵を作りたがらない
・自慢しない。

結果が悪かったときは自己責任だと
静かに内省するような自立の精神がある。

結果が良かった時は環境や運だと
外部に感謝出来る。

という要素のことです。

 

「職業人としては頑固」とは、

・困難であっても決してあきらめない。
・一貫性がある。
・心の中では静かな青白い闘志があ
静かに運営する。
・大変な野心家。
・自分個人ではなく企業に向けている。

という要素のことです。

株式投資「初心者」にとって、
バリバリの起業家よりも経営者の方が
都合が良いのです

起業家タイプとは？

こちらのタイプもご説明しておきます。

・とにかく魅力があり、目立ちたがり
・カリスマ性がある、有名人
・0を１にするような、エネルギーがある人
・敵も多く、ファンも多い。

という要素を持っています。

経営者タイプは
１を10、100にしていく作業することが
得意で、あるものをもっと良くするのに
向いているのです。

起業家タイプほど
その会社を引退したり、
情熱が無くなったりすると

その会社の起業の浮き沈みが
激しいのです。

会社を運営するトップの
知名度や華やかなに惑わされては
なりません。

会社を長く運営することは、
起業家よりも経営者の方が
向いているのです。

まとめ

①その企業は独占（的）企業か？
②貴方はその企業の事業内容をよく理解しているか？
③その企業の製品、サービスは20年後の人々にも使われているか？
▲④その企業は多種類の事業を営む複合企業か？
⑤その企業の財務は盤石か？
▲⑥その企業は自社株、買い戻しを行っているか？
▲⑦その企業の製品・サービス価格は上昇傾向か？
▲⑧その経営者は、偉大な企業へと導き得る人か？

①、②、③、⑤は
必ず満たしていなければなりません。

④、⑥、⑦、⑧は
あれば尚良し、という判断です。

今回もここまでお読みくださり有難うございました。

毎年20パーセント以上の
複利をもたらしてくれる
会社の株には必ず共通点があります。

その会社は
競争相手がいない
独占（的）企業です。

他では真似のできない
戦略、差別化、ブランド、経費削減を
行っていて

会社都合で商品、サービスを提供
することが出来ます。

それを
数字で見抜いていきます。

会社を数字で見ることの出来る資料は
以下の３つに分けれます。

・損益計算書
・賃借対照表
・キャッシュフロー計算書

今回は前回の

損益計算書の読み方

賃借対照表の読み方

に続き
キャッシュフロー計算書の
読み方についてご説明していきます。

キャッシュフロー計算書とは？

損益計算書が
会社の１年間の
成績表

賃借対照表が
累計（創業から現在に至るまで）の
お金の流れを示した
健康診断書のようなものです。

キャッシュフロー計算書とは

お金を血液だと例えた時に
会社の血液検査表
というイメージになります。

会社が赤字、不健康でも
お金である血液が流れ続けていれば
存続することが出来るのです。

極端な言い方をすると、
出血多量の大赤字をしたとしても
外から血液（お金）が輸血さえ
続けていれば会社が倒産することは無いのです。

逆に注意しなければならないのは、
損益計算書では黒字なのに
月末に払うお金が無く、倒産する
黒字倒産をすることがあります。

損益計算書だけでは黒字倒産が見抜けない

損益計算書（図A）では
発生主義というものを
取っているからです。

※発生主義とは

すでに契約、商品の納品、
サービスの施工がなされていて

来月、2ヶ月後、半年後に
現金の支払いがされるものです

実際に手元に現金はありませんが
書類には契約時点で
売上（売掛金）として
計上されます。

売上を上げているのに
取引先からお金を回収していないので

月末に支払うお金が無い場合は
例え、来月、2ヶ月後、半年後に
お金が入ってきたとしても
倒産してしまうリスクが
あるのです。

キャッシュフロー計算書が最も重要

経営者からすると

・損益計算書
・賃借対照表
・キャッシュフロー計算書

の中で一番、重要視するのが
キャッシュフロー計算書です。

例え売掛金が大きくとも
在庫に満ち溢れたとしても
土地、建物、機械設備が多くとも

現金・預金が
一番、重要です。

なぜなら
現金・預金はすぐに
交換できる道具だからです。

現金・預金が手元にあればあるほど
再投資をすぐに出来るし
守りにも優れているからです。

経営者はキャッシュフロー計算書を
読めさえすれば
会社を回していけるのです

キャッシュフロー計算書の仕組み

・最新（今年）の損益計算書と
・２期ぶん（去年と今年）の賃借対照表

で構成されています。

そして

キャッシュフロー計算書は
大きく３つに分けられます。

・営業キャッシュフロー
・投資キャッシュフロー
・財務キャッシュフロー

順番にご説明していきます。

営業キャッシュフロー

今年の損益計算書と
２期ぶん（去年と今年）の賃借対照表の中の
「流動資産」・「流動負債」
で構成されています。

本業の１年間の現金の流れを
見ることが出来ます。

株式投資で有利な読み方

営業キャッシュフローの読み方は
メインの要素である専門用語を
以下の①～⑥項目に分けて細かくご説明していきます。

①～⑥項目さえ読めれば、
営業キャッシュフローの大まかな内容がつかめます。

①税前利益

税金を払う前の、会社が出した純利益です。

②原価償却費

※原価償却費とは（図B）

6億円の機械設備を
買ったとしたら

その年に▲６億円と
書きたいところですが
機械設備は毎年使うものです。

 

 

その機械設備が６年かけて、
経費として償却されるならば

6年かけて（6億円÷6年）
毎年▲１億円ずつ
引かなければなりません。

これを原価償却費と
言います。

 

 

損益計算上では（図C）
毎年▲１億円ずつ
6年間、引かれています。

しかし、

実際には機械設備を
買った年に

現金を
▲6億円を支払っている
のです。

 

 

キャッシュフロー計算書では（図D）
つじつまが合わなくなるので、
調整する必要があります。

※「調整しなさい」と会社法で定められています。

キャッシュフロー計算書では

毎年▲1億円ずつ
損益計算書では記載されていますが

実際には毎年▲1億円ずつ
現金が出て行っていないので

営業キャッシュフロー上で
1億円をプラスして
調整しているのです。

※キャッシュフロー計算書の読み方で 誰もが混乱する部分です。
③売掛金

売掛金が
去年の貸借対照表と
今年の貸借対照表を比べた時に

今年の貸借対照表の売掛金が
減っていた時は（今年＜去年）
現金が増えているということです。

取引先から現金を回収できた
ということになります。
売掛金を現金に変えたということです。

④買掛金

※買掛金とは（図E）

取引先から先にお金を
先払いで貰っていることです。

買掛金が減っているということは、
取引先に現金を払ったということなので
現金が減っているということです。

⑤棚卸資産

２期分（去年と今年）の「流動資産」を
比べています。

棚卸資産とは在庫のことです。

棚卸資産が
減っているということは
商品が売れたということ。

在庫を売って
現金が増えた
ということです。

逆に棚卸資産が
増えているということは
在庫が余っているということ

つまり
現金が減ったということ
になります。

⑥法人税

税前利益から
法人税を払うと
現金が減ります。

主な数字の①～⑥と、
その他を合わせたものを
営業キャッシュフローが出ます。

営業キャッシュフローがプラスならば

現金という面で見たら
本業である営業活動がプラス
というポジティブな見方が出来ます。

投資キャッシュフロー

２期ぶん（去年と今年）の賃借対照表の中の
「固定資産」で構成されています。

固定資産が増えているということは
現金で工場や土地、機械設備を買った
ということで
現金が減ります。

固定資産が増えているということは
持っていた土地建物、機械設備を
売ったということなので
現金が増えます。

財務キャッシュフロー

２期ぶん（去年と今年）の賃借対照表の中の
「固定負債」・「株主資本」
で構成されています。

固定負債は長期借入金と
言ったりします。

お金を銀行などから借り入れて
借金を増やしたらしたら

キャッシュフロー計算書の
現金は増えます。

逆に
お金を銀行に返済したら
現金は減る
ということになります。

また株主資本を増やす。
新株を発行して
株主に買ってもらうならば

株主資本は増えます。

キャッシュフロー計算書から見る「好調な会社」の共通点

「営業キャッシュフロー」を見ると

毎年、右肩上がりでプラスであることです。

営業キャッシュフローが減っているのに
半永久的に成長する企業になるのは
絶望的と言ってもいいでしょう。

「投資キャッシュフロー」を見ると

小さなマイナスである
もしくは
限りなく0に近いこと
です。

人材や広告宣伝費は
損益計算書の広告宣伝費にかかっています。

だから
投資キャッシュフローが減っているということは
固定資産である土地建物、機械設備を
増やしたということです。

営業キャッシュフローが
大幅なプラスで余っているお金で
投資しているなら
投資キャッシュフローが
小さなマイナスであっても良いのです。

逆に、投資キャッシュフローが
増えているということは
持っていた土地建物、機械設備を
売って現金にしたということです。

土地建物、機械設備を売る理由が
企業が身軽になるために売っている
ならば良いのですが

本業が苦しくて
土地建物、機械設備を売ったならば
半永久的に成長する企業として
好ましくありません。

財務キャッシュフローを見ると

小さなマイナスであることです。

財務キャッシュフローが
マイナスであることは
借金を返していることなので
良いことです。

決算書を見て判断する「創業から現在まで」の会社の良し悪し

もちろん、キャッシュフローだけでは、
現時点での「会社の状態」はわかっても、
この会社の株を買うには、頼りが無いです。

創業から現時点までの「会社の状態」を
損益計算書・賃借対照表・キャッシュフロー計算書
の３つを並べて見てみなければなりません。

半永久的にに成長する企業の傾向とは？

損益計算書では
利益が増加

賃借対照表では
現金が増加し、
利益剰余金は増加

キャッシュフロー計算書では
営業キャッシュフローが増加して
現金が増加

であることです。

配当するよりも、内部留保の方がいい理由

「純資産」が「株主の全資本」になります。
もし仮に会社が倒産した時は、
株主で純資産を分けることになります。

どんなに株主資本を上げていても
新しい株主の人数を増やすと
自分一人の取り分が減っている
ということにも注目しなくてはなりません。

それを財務キャッシュフローで見ることができるのです。

財務キャッシュフローが増えている
ということは

・銀行から借り入れをしている
・新株を発行して株主を増やして株を
買ってもらう（新株発行）ということです。

財務キャッシュフローが減っているということは

・銀行に借金を返している
・会社が自社株を買っている
ということになります。

会社が自分の現金で
株を買っていることは

賃借対照表の
「▲自己株式」と表示されます。

賃借対照表の現金は減りますが
自社の株を自社のお金で買っているので、

株主からしたら
株式の価値が上がるのです。

株主を100人から80人に減らしたとしても
株主１人あたまの取り分が増える
ということになります。

なので
賃借対照表の資本金が増えていたとしても

新株を発行して株主を増やし
株を買ってもらってお金を増やしても
元から保有している株主からしたら
取り分が減るので嬉しくありません。

本業の利益で儲けた
利益剰余金が増えたほうが
嬉しいわけです。

以上、キャッシュフローの計算書と
決算書から判断する「良い会社の見極め方」
をお伝えさせて頂きました。

次回は、ＥＰＳ、ＲＯＥ、と言った
指標の見方から判断する
株式投資をお伝えしていきます。

安定して成長し続けなければ
なりません。

10年、20年、30年と
成長し続ける会社の条件は

競争相手がいない
独占（的）企業です。

他では真似のできない
戦略、差別化、ブランド、経費削減を
行っていて

会社都合で商品、サービスを提供
することが出来ます。

それを数字で見抜いていきます。

会社を数字で見ることの出来る資料は
以下の３つに分けれます。

・損益計算書
・賃借対照表
・キャッシュフロー計算書

今回は賃借対照表の読み方と

半永久的に成長し続けられる企業を
見抜く方法をお伝えいたします。

賃借対照表（Ｂ/Ｓ）とは

損益計算書は
１年の成績表に対して

賃借対照表は
累計（創業から現在に至るまで）の
健康診断書のイメージだと
思ってください。

損益計算書を見て
数字が優れていたとしても
たまたま、その年だけが
調子が良かっただけかもしれません。

賃借対照表は
過去から現在に至るまでの数字を
見ることが出来るので

会社の健康状態を
見ることが出来るのです。

賃借対照表は大まかに
資産　-　負債　＝　純資産

「資産から負債を引いた残りが純資産」

という構図になっております。

純資産とは会社のお金ですが
会社は株主のものです。

すなわち、純資産が
「株主資本」になる訳ですね。

賃借対照表を
図のようにバランスシートで
表すこともありますが
内容は一緒です。

上の図の表しているものは

左側は
会社が何にお金を使ってきたのか？

右側はお金をどこから調達してきたのか？

左側と右側の数字の合計は
必ず同じになります。

資産の項目

固定資産と流動資産の違い

資産の部分を
細かく見ていくと

「流動資産」と「固定資産」
に分かれます

違いはすぐに現金化できるか否かです

固定資産とは

不動産や建物は買い手がいなければ
すぐに現金化できないので
固定資産になりますね。

流動資産とは

１年以内に現金化できるもの

・現金、預金

・売掛金（売上債権）

・棚卸資産（在庫）

以上の専門用語は以下で説明いたします。

売掛金とは

すでに契約、商品の納品、
サービスの施工がなされていて
来月、2ヶ月後、半年後に
現金の支払いがされるものです

実際に手元に現金はありませんが
発生主義といって
書類には契約時点で売上げに
計上されます。

売上債権と言い方をするのは

取引先に
商品の納品、サービスの施工がなされていているのに
まだ現金が支払われていないので

実際に支払われるまで、
現金を貸している状態なのです。

現金、預金と比べて
手元に現金が来るまで時間がかかるのと

契約破棄や踏み倒しなどで
現金にならないリスクがある訳です。

半永久的に成長できる会社の特徴は
現金・預金が多いほうが

それだけ投資や規模を拡大することに
有利なのです。

売掛金（売上債権）
は小さいほうが

お金を支払う取引先が
支払いを先延ばしにしない
傾向にあるということです。

自分の会社の方が
お金を支払う取引先よりも
立場が有利であるという見方も
できます。

棚卸資産（在庫）とは

作った商品や物販のことです。

しかし、在庫があればあるほど
売れないリスクもあり、
在庫を管理するための場所代や管理費も
かかるということです。

棚卸資産（在庫）
は大きければ大きいほど
リスクになります。

商品、物販が売れなければ
在庫を処分するためのお金が
かさむリスクがあるのです。

永続的に成長できる企業を探す際は
棚卸資産（在庫）は
少ないほうが良いのです。

固定資産について

・土地

・建物

・機械設備

のことになります。

現代は土地や建物を持っていても、
高い値段で売れる訳ではありません。
寧ろ、下がっていく傾向にあるのです。

機械設備をたくさん増やして
保有していても
商品が必ず売れる訳でも無いので

かえって規模が大きいと
リスクになる場合もあるのです。

なぜなら
毎年毎年、工場、機械設備を増やし
新製品を出さなければいけないという
ことは

競争に巻き込まれている可能性が
あるのです。

現代は
図体の大きさよりも
速度のほうが重要になってきます。

半永久的に成長できる企業を探す際は
固定資産が少ないほうが
有利です。

負債の項目

負債も
「流動負債」と「固定負債」に分かれます

流動負債には
短期借入金。

固定負債には
長期借入金。

という項目があります。

違いは１年以内に借金を返せるか否かになります。

半永久的に成長できる企業を探す際は
負債そのものが
限りなく小さいほうが良いのです。

借入をすればするだけ
銀行に利子を払わなければなりません。

借金の支払いが滞れば、
それだけ倒産するリスクがあるのです。

純資産の項目

資本金とは

会社を創業する時のお金と
投資家や株主が出資したお金です。

利益剰余金とは

創業時から現在に至るまでの利益を
足し算してきたものになります。

純資産から見抜く投資判断

半永久的に成長できる企業は
大きい特徴があります。

純資産の項目が会社の価値となります。

年々、右肩上がりで純資産が
増えているということは

所有している株も大きくなっている
ということです。

企業の純資産が増えているということは

自分が保有している株の価値が上がり、
資産が増えているという感覚を
持って良いのです。

今回もここまでお読み頂き、ありがとうございました。

次回はキャッシュフロー計算書の
読み方についてご説明いたします。

時間を味方につけて、
複利の力で運用することです。

成長し続ける会社の共通点では
10年、20年、30年後も右肩上がりで
成長し続けて複利をもたらしてくれる
会社の見抜き方は

戦略が
独占（的）企業かどうか？

差別化、ブランド、集中化に
成功しているか？

ということをお伝えしてきました。

そんな会社を数字で見抜くには
決算書で見ることです。

決算書には大きく3つに分けられます。

・損益計算書　

・賃借対照表

・キャッシュフロー計算書

ここに書かれている数字から
投資したお金を活用し
永続的に成長して行ける企業かどうか？
を見抜いていく訳です。

損益計算書の読み方

今回は損益計算書（Ｐ/L）からご説明していきます。

名目の通り、
どれだけ損をして、利益を出しているか？
が書かれています。

ほとんどが経費について書かれています。
その経費が何に使われているのかを
見ていくのです。

売上よりも利益を重視します。
大企業かどうかは関係ありません。

小さくても、
投資したお金を10培、100培にしてくれる
ような永続的に成長していく企業を
見つけるのが目的です。

売上

損益計算書は（図１）のように

売上から、原価や経費を引いて
最終的な利益を見ていくので
逆三角形のように下に行けば行くほど
数字が小さくなっていきます。

最終的な利益が「当期純利益」
というわけです。

経費の項目を１つずつ説明していきます。

①原価とは

製造にかかる材料と、
従業員の労務費のことです。
小さければ小さいほど良いわけです。

売上を100としたら
原価は30以内であることが望ましいでしょう。

逆に、原価が売上の80になってしまえば、
利益が無いことになるので
永続的に成長していく企業を
維持するのは難しいでしょう。

真っ先に利益が無いということがわかったら
他の項目を見る必要が無く
他の企業を探していくということになります。

売上総利益（粗利）

売上-原価を引いたものが
売上総利益（粗利）
となります。

企業の燃料になる部分です。
多ければ多い方が良いです。

②販売管理費とは

ホームページの制作や管理
宣伝、広告、営業マンや
マーケティングをする人財など

製造した商品の販売にかかったお金
のことです。

また、事務所の家賃や電気ガス、水道代も
この部分に含まれます。

営業利益

売上総利益（粗利）-　販売管理費を引いたものが
営業利益となります。

営業利益が売上の10％以上の企業が
永続的に成長する企業の指標となる
部分と言えるでしょう。

③営業外費用とは

銀行からお金を借りている場合の
利息、手数料、ローンなど

本業以外でかかったお金のことです。
なので「0」に近いほうが良いです。

経常利益

営業利益　-　営業外費用を引いたものが
経常利益となります。

④特別損失とは？

災害や事故による工場の損失による修繕
不祥事の損害賠償など

その年のみにかかった損失のことが
当てはまります。

税引前当期純利益（税前利益）

経常利益　-　特別損を引いたものが
税引前当期純利益（税前利益）となります。

⑤法人税

最後に税金の項目について書かれます。

※法人税は2018年現在
税引前当期純利益の30％です。

当期純利益

税引前当期純利益（税前利益）　-　法人税
を引いたものが当期純利益となります。

効率よく財務諸表を見るには？

①当期純利益

最終的な利益の部分になります。

一番初めに当期純利益を見て
赤字であればその年の事業は上手くいっていない
ことがわかります。

ただ、損益計算書は10年間を横に並べた時に判断するものです。

右肩上がりで成長し続けていても
必ず上げ下げはあります。

その年がたまたま下がってた年の可能性があるからです。

10年間を通して
右肩上がり傾向であれば
赤字の年があっても良い場合があります。

その年の赤字の原因を見るのが
「特別損失」の部分です

災害や事故が起きたのか？
たまたま不祥事が起きて、対応をしていたのか？

特別損失以外に
黒字が10年間、右肩上がりであれば
その年だけ赤字だとしても
成長し続ける企業と言えます。

②営業利益、売上総利益

本業が儲かっているかを
見極めることが出来ます。

当期純利益だけを見て
儲かっているように見えても

たまたまその年だけ
土地や事務所を売ってしまったり

その年だけ
本業以外で儲けている場合が
あるからです。

永続的に成長する企業は
本業が儲かっている必要があるのです。

「1.2倍の複利」を増やす企業とは？

永続的に成長する企業は
現状維持のままではいけません。

株が毎年、１培、1培ではなく
1.2培、1.2培と複利で増えていくためには

当期純利益（利益）を規模拡大のために
投資しなければなりません。

なので、儲けた当期純利益（利益）を株主の
配当に回すのではなく
設備投資や規模拡大にかけている必要が
あるのです。

利益を再投資するから
1.2培、1.2培と複利で増えていくのです。

書類上は「内部留保」となり
投資するための一時的な貯金
となる訳です。

次回は賃借対照表の読み方についてご説明いたします。

「細かなチャートを分析して、
ちょこちょこ買ったり売ったりする」

この考えで株をやると9割、損をします。
ということを繰り返しお伝えしてきました。

初心者が株で損をせず資産を増やす方法を
お伝えしてきます。

株式投資の答えとは？

「半永久的に成長する企業の株を適切な価格で買う」
ことです。

後は時間にまかせ「複利」でのばしていきます。

かける時間は１年、２年ではなく、
10年20年以上の長いスパンです。

50万円で株を買って、
１年間で20％成長する企業の株を
買うと…

50万円の20％ですから
50万円　×（1.2培）をかけて

１年で60万円になります。
+10万円の含み益になりますね。

 

これを
10年運用すると

50万円×（1.2の10乗）
＝309.58…

309万円になります。
+259万円の含み益になりますね。

 

さらに
20年運用すると
50万円×（1.2の20乗）
＝1916.87…

1,916万円になります。
+1,866万円の含み益になりますね。

 

さらに
30年運用すると

50万円×　（1.2の30乗）
＝1億1,868万円

ここまでくると
原本の50万円が小さく見えます。

 

さらに
40年、運用すると

50万円×（1.2の40乗）
＝7億3488万円

 

50年、運用すると

50万円×（1.2の50乗）
＝45億5021万円

１つの企業レベルになりますね。

目先のチャートを追い続けるよりも

「永続的に成長する企業の株」を
「適切な価格で買って」
「長期で保有する」

ことが有利か
御理解いただけたかと思います

「成長し続ける企業の株」の共通点とは？

投資する会社は
何を判断基準にすれば良いのでしょうか？

Ｑ,「会社の従業員数、大きさ、歴史でしょうか？」

Ａ,「違います。
時代は移り変わるものです。」

「10年前にシャープやダイエーが子会社になる
なんて誰が予想できましたでしょうか？」

Q,「財務諸表の売り上げと、赤字ではないかどうか？」

Ａ,「それも必要です。」
「直近１～２年前後は予想することが可能です。
ただ、「それだけ」ではまだ足りません。」

会社を見る部分は、順番に以下の３つです。

1.  戦略
2. 会計（数字）
3. 経営者

順に追って説明いたします

①戦略

どんな考えで経営しているのか？

会社の目指す目的地、「夢」は必ずあると思います。

そして「夢」と「現実」のギャップを埋めることを
「戦略」と言います。

いつも他の競合他社と
価格バトルをしている会社と

この会社にしか作れないモノ、サービスを
提供しているので、ある意味独占状態の会社が
あります。

ここで狙うのが、後者の方です

完全独占だと、証券法取引違反なのですが
独占（的）企業は存在します。

独占（的）企業は
そこでしか買えないので
自分で商品やサービスの価格を決められます。

これが競合他社とパイを奪い合うために
価格競争で薄利多売になったり
疲弊していくことはありません。

長く成長し続けられる企業の秘密です。

②会計（数字）

過去から現在に至るまでの数値です。

過去10年の数字を見ると
一貫して右上がりの傾向があると
複利の力となる
「半永久的に成長する企業の株」の可能性を含んでいます。

だから
会社の戦略を理解して
かつ
財務諸表や損益計算書を読む力が
必要になってきます。

③経営者

ただ、経営者がどんなに優秀だとしても
戦略（仕組み）のほうが重要になってきます。

例えば、孫正義やジョブスという良い経営者を
時代の流れに逆の日本の農業に赴かせたら
そこそこ成果は出せるとは思いますが

携帯、端末会社と同じくらいの
売り上げを出すのは厳しいでしょう。

いい「戦略（仕組み）」に
「良い経営者」を入れたら、さらに良い！

と捉えるほうが良いでしょう。

なので、
どんなに経営者がメディアに取り上げら、
カリスマ溢れ、魅力的に見えたとしても
戦略、決算書を一番初めに見て
判断しなければなりません。

会社経営は戦略が一番大事

①の戦略がダメだったら、

②会計（数字）と③経営者
を見る必要が無いのです。

また次の企業を探せばよい
ということです。

それくらい会社経営は
戦略が最も重要になってくるのです。

どんな会社、事業でも
戦略無き経営は、
競合他社と泥沼の戦いばかり
繰り広げるばかりでです。

10年、20年、30年、40年と
安定して右肩上がりの成長は難しいでしょう。

半永久的に右肩上がりで成長している企業は
どれも独占（的）企業だからです。

そんな独占（的）企業ほど
極めている戦略とは何か？

パターンが３つありますので
御紹介していきます。

 ライバルの居ない独占（的）企業の３条件

「徹底的な経費削減」

企業の努力で他のライバルには真似できない
くらいの経費を削減できていることです。

例を挙げると
ユニクロ、しまむら、ニトリ…

なぜあれだけ安くしても売れるのか？
他の企業であれば利益が無くてやっていけない
というレベルの経費削減をしているところが
当てはまります。

差別化

差別化と聞くと
ドルガバ、バーバリー、ヴィトンなど
「高級ブランド」を思い浮かべると思います。

「高級ブランド」であっても無くても
共通しているのは

「固有名詞」で認識されているということです。

ペプシ・コーラ、モスバーガー、ドトール・コーヒー、
ペヤング、レゴランド…

などなどです。

グーグルやヤフーで
検索するときに「氏名」または「商品検索」
されているかどうか？

と言ったほうがわかりやすいかもしれません。

例えば「バッグ　高品質」とは検索しません
固有名詞で「ヴィトン」と検索します。

「飲食　パンと肉を挟んだ食べ物」とは検索しません。
固有名詞で「モスバーガー」と検索します。

「愛知県　レジャー施設」とは検索しません。
固有名詞で「レゴランド」と検索します。

そのブランドでしか手に入らない商品、サービスを
提供できているか否かが差別化の定義です。

事業を１つの分野に集中している！

１つの分野に集中しているとは
それだけ経営資源を１つにかけられているということです。

例えばファナックという会社は
工場用のロボットしか造りません。

多くの技術があるからといって
パソコンを作ったり、宇宙開発用のロケットや
軍事産業に手を広げたりしてません。

経営資源（人、物、金、時間、情報）は
限られているので、１つのことに絞ったほうが
成果を上げるには、それだけ効率が良いのです。

（工場用）に集中しているから
全世界の工場用のロボットの分野において
シェア50％を占めることが出来ると言えます。

他にも
パソコンメーカーの「DELL」は
スマホには手を出さず
パソコンの周辺機器しか作りません。

だから安く、高性能な商品を
作ることが出来るのです。

株式会社未来工業は
広告費をかけず、B to Bに集中。

この会社にしか作っていない
建設用部品も出しているので

日本で一番高い給与を支払えています。

株式投資をする前に

以上で説明した戦略が
半永久的に成長し続ける会社の
共通点です。

その会社の株を持っていることで
後は時間の力（複利）で
利益をもたらしてくれるのです。

いまから購入しようと考えている
会社の株を買う前に、
次は決算書を読めるように
ならなければなりません。

決算書の読み方について
説明していきますので
次回も引き続きよろしくお願いいたします。

お金持ちとは言わず、
せめて老後の資金の心配が無いくらいの
蓄えがあれば…

などと誰もが悩み考えていると思います。

我々がこの国で普通に学校教育を受け
普通に育ち、普通に暮らしていると

「節約してお金を使わない」
「貯金する」

ほとんどの人は
そう頭に思い浮かぶかもしれません。

では実際にこの方法で
いつ、お金持ちになれるのか
シュミレーションしてみたいと思います。

貯金を40年間した場合

貴方は25歳のサラリーマンだとします。

定年退職までの40年間、
必ず月に10万円ずつ必ず預金通帳に
貯金をしていくと…

定年退職の65歳までに
4,800万円を貯められます。

4,800万円をＡ君は老後、
月にいくら使えるでしょうか？
計算してみましょう。

80歳まで生きるとしたら

4800万円÷12ヶ月÷15年＝26.66…万円

月に約26万6,000円使えます。

90歳まで生きるとしたら

4800万円÷12ヶ月÷25年＝16万円

月に16万円使えます。
普通に生活するくらいなら大丈夫そうですね。

100歳まで生きるとしたら

4800万円÷12ヶ月÷35年＝11.42…万円

月に11万4,200円ですと、
人によっては生活するので
手いっぱい
かもしれません。

将来、もらえるかわからない年金が
大事な分かれ道になりますね。

月10万円ずつ貯金しても足りない？

人生100年時代
今から月に10万円を貯金したとしても
生活する最低ラインということです。

年金は将来もらえるのか？
未来のことは誰にもわからないので
頼りにできません。

もちろん、
80歳で幕を閉じるのか？
100歳以上生きるのか？
自分が何歳まで生きるのかもわかりません。

今まで真面目にコツコツ働いてきたのだから
老後は贅沢したいと思っていても

定年退職して他に収入が無ければ
不安でお金を使うことができません。

もっと上手い方法は無いのか？
などと考えます。

そこで…

株式投資を始める魅力

いったん戻ります。

25歳で
年利20％の株式を50万円ぶん買って
40年間投資をしました。

すると

40年後の定年退職後には、
7億3488万円を持っていました。

「は？」

などと思われるでしょうから

一つひとつ動向を探ってみましょう。

投資をする際、
１年間で20％成長する企業の株を
50万円で買っていました。

50万円の20％ですから
50万円　×（1.2培）をかけて

１年で60万円になります。
+10万円の含み益になりますね。

ただ、１年間で10万円では
とても少ない金額に見えます。

しかし、
10年間運用すると…

50万円×（1.2の10乗）
＝309.58…

10年で309万円になります。

+259万円の含み益になりますね。

さらに
20年運用すると…

50万円×（1.2の20乗）
＝1916.87…

20年で1,916万円になります。

+1,866万円の含み益になりますね。

さらに
30年運用すると…

50万円×（1.2の30乗）
＝1億1868万円

+1億1,818万円

ここまでくると
もともとの50万円が
小さな数に見えますね。

さらに
40年運用すると…

50万円×（1.2の40乗）
＝7億3488万円

手もとに7億3488万円の資産があります。

定年退職する際には
老後の資金の心配をするどころか
超富裕層になっているのです。

※超富裕層の定義は「純資産５億円以上」

ついでに気になりますので
50年目の運用も見てみましょう。

50万円×（1.2の50乗）

＝45億5021万円

Ａ君が株の運用を50年続けると
１つの企業レベルになります。

シュミレーションで伝えたかったこと

このシュミレーションを通して
伝えたい大切なことは

株式投資を長期で時間を味方につけ

かつ

適切な価格で

かつ

「毎年20％の複利をもたらす、
半永久的にに成長する企業の株を買う」

ことが条件です。

↑30年以上、右肩あがりに成長を続ける例として
ニトリホールディングスの株価

株式投資はギャンブルでも、
マネーゲームでも無く
投資です！

株式投資の初心者がイメージする

上がるか下がるかなど、
目先のチャートを追ったり、
小手先のテクニックでは
上手くいきません。

株式投資で失敗しないためには、
徹底的に勉強して
いかなくてはなりません。

しかも、先ほどのシュミレーションは
机上の空論ではありません。

毎年20％以上の複利をもたらす、
半永久的にに成長する企業は存在します。

その魅力的な企業の株を
買うために、

決算書の読み方、指標の意味を
徹底的に理解しなければなりません。

70年間、株式投資を続けた人物

ちなみに
株式投資を勉強していて知らない人は
いないであろう
ウォーレンバフェットという人物は
10代の頃から株式投資を学び、

20代の時に1,000万円を投資し、
年利20％以上を出し続けて

70年後の80歳で９兆円（個人資産世界3位）の
総資産を築き上げているのです。

1,000万円が9兆円になる。
これが株式投資による複利の強みです。

株式投資に時間を割いて、
本気で学ぶことの魅力を伝えるために
御紹介いたしました。

ここで紹介するクリエイターの定義は
ものづくりをする人のことを言う

プログラマー、デザイナー、職人…

何かプロダクトを開発したり
アートをやったり
音楽をつくったり
歌を歌ったり
絵を描いたり

誰も思いつかないような疑問を
真理レベルで研究してみたり

詩や物語を書く思想家、哲学者も
立派なクリエイターだと思う。

クリエイターを極めてくると
アーティスト（芸術家）になってくる
のだろう。

そんなクリエイターには
大きな悩みが常につきまとう。

経済的な問題

もっとわかりやすく言うと「生活費」だ

古今東西、いつも「生活費」に
頭を悩ませている。

クリエイターこそ株式投資を勧める理由

ものづくり企業「ソニー」を支えたもの

上の段の「売上高」とは
会社がモノ、商品を売った総額である。

株式投資は経営を学べる。

常にお金のことで悩まされ続ける
クリエイター、芸術家だからこそ
投資、経営を学び、
お金を味方につけるのである。